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IPO上市知识        中国多层资本市场体系   IPO与借壳上市比较   What Is IPO ?

WHAT IS IPO?

IPO（Initial Public Offerings），指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（即首次公开发行股票）。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。
IPO和上市是紧密联系的，尤其我们国家的证券法规定上市之前必须要进行公开发行。因此从法律上讲，这还是两个环节，公开发行在先，上市在后。  

IPO与借壳上市比较

一般企业的上市方式有两种：首次公开发行直接上市(IPO)与买壳/借壳上市。

买壳上市是非上市公司作为收购方通过协议方式或二级市场收购方式，获得壳公司的控股权，然后对壳公司的人员、资产、债务实行重组，向壳公司注入自己的优质资产与业务，从而实现自身资产与业务的间接上市。

借壳上市则一般是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。

借壳上市可分为“买壳→借壳”两步走，即先收购控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过资产置换、重组等方式注入进去，最终实现上市目的。

IPO上市与借壳上市比较分析

类别	IPO上市	买壳-借壳上市
适用企业	适宜有大量资金需求的大型企业	适宜有大量资金需求的大型企业
审核机构	证监会发审委审核	证监会重组委员会审核
审核特点	排队企业较多，审核时间长，审核 标准严格。	审核程序简单，审核时间短，审核 标准较宽松。
主要材料	招股说明书和保荐报告书	发行股份购买资产报告书和独立财 务顾问报告
保荐人签字	需要两名保荐人签字	不需要保荐代表人签字，不占名额， 定向增发时也需要保荐人签字。
上市周期	一般18-24个月，与证监会审核速 度直接关联	一般12-18个月，重组委审核一般 较快
风险问题	主要为审核风险及发行之后股票价 格迅速下跌的风险。	壳资源本身的质量风险，如或有负债——担保和诉讼、仲裁及税务纠纷等，可能对公司上市之后产生潜在威胁。
股份锁定	一般12个月，控股股东或实际控 制人36个月。	重大资产重组管理办法43条，一般情况下锁定12个月，下列情况下36个月：控股股东、实际控制人或者其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司的实际控制权；对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月。
融资效果	公司增量发行的25%的股份可以帮助企业一次性募集到大量资金，而这部分资金的成本就是公司增量发行的股份，成本较低。	借壳上市本身并不能为企业带来大量资金，相反还可能需要支付一定买壳费用。公司借壳上市之后需要在一段时间之后才能实施再融资，以满足企业对资金的需求。
有利影响	解决企业资金缺口，能在较长时期为企业扩大市场份额；迅速提升企业形象，知名度和品牌形象，树立良好口碑和商誉，增添企业的无形资产；准确衡量企业价值，有利于企业制定正确的发展策略。	手续简便，规章简单容易达到所需的标准；低廉的成本有利于中小企业对资金的保护和利用而受到中小企业的青睐。

中国多层资本市场体系

我国多层次资本市场随着北交所的建立基本框架已形成，底层基础设施和监管体系等在符合中国特色的同时，逐渐与国际市场接轨。目前，我国资本市场已形成主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域性股权市场等多层次资本市场体系，各板块和市场功能定位明确，层层递进，错位发展，形成支持处于不同成长阶段和不同类型企业创新发展的资本市场体系。

沪深主板更加突出“大盘蓝筹”的特色，科创板坚守“硬科技”的特色，创业板继续保持“三创四新”的特点，北交所和新三板注重于创新型中小企业。同时，创投和私募股权投资基金也在整个资本市场发挥着日益重要的作用。

中国多层次的资本市场体系具体如下：

1、沪深交易所——主板、创业板、科创板

（1）主板：主板市场，也称为一板市场，指传统意义上的证券市场，指一个国家或地区的证券发行、上市及交易的主要场所，是国内最重要的证券市场。一般对企业的资本条件、盈利水平等指标要求都比较高，有“宏观经济晴雨表”之称。主要服务于市场占有率高、规模较大、基础较好、高收益、低风险的大型优秀企业。经营场所为上海证券交易所和深圳证券交易所。

（2）创业板：又称二板市场，2009年10月23日正式启动，专门协助新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。2020年6月12日，创业板注册制改革开始试行；2020年8月24日，创业板注册制改革首批企业上市。创业板是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力，其上市标准要低于成熟的主板市场；是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断，坚持买者自负原则，对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高要求。以"披露为本"作为监管方式，对信息披露提出全面、及时、准确的严格要求。

（3）科创板：2018年11月5日，习近平总书记在出席“首届中国国际进口博览会”开幕式上发表了主旨演讲，在演讲中他亲自宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制改革。科创板在中国资本市场结构中具有标志性意义，它预示着资本市场高度重视中国高科技企业的发展，高度重视科技进步、技术创新，高度重视高科技到新企业的形成。2019年6月13日科创板开板，2019年7月22日科创板正式开市交易。

2、北交所

北交所：2021年9月3日北交所注册成立，2021年11月15日正式开市，首日北交所有80家上市公司，主要是有通过改制和审核转到北交所来上市的新三板企业。

3、全国性场外交易市场——新三板

新三板市场：也称全国中小企业股份转让系统，企业只能向特定机构与个人投资者定向发行股票。主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。

4、地区性场外交易市场——区域性股权交易市场

区域性股权交易市场：也称四板市场或股权交易中心，是为特定区域内企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管，具有区域性、私募性、证券性、灵活性等四大特征。是我国资本市场分层建设中必不可少的地区性建设内容，亦是中国资本市场分层发展的重要组成部分，对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持具有积极作用。截至目前，共设立区域性股权交易市场38家，绝大多数为省级股权交易中心。

5、柜台交易市场——券商柜台交易市场

柜台交易市场：指证券公司与特定交易对手方在集中交易场所之外进行的交易或为投资者在集中交易场所之外进行交易提供服务的行为。定位于私募市场，以销售和转让证券公司理财产品、代销金融产品为主。是证券公司发行、转让、交易私募产品的平台。